WSJ 칼럼) 실적 침체

"애널리스트들은 S&P 500 기업들이 팬데믹 이후 처음으로 분기별 수익 감소를 보일 것으로 예상하고 있습니다."

 

주식 시장은 인플레이션과 경제의 건전성에 대한 우려가 지배할 것으로 예상되는 실적 시즌의 시작과 함께 큰 시험에 직면해 있습니다. 팩트셋(FactSet)에 따르면 애널리스트들은 S&P 500 기업들이 2020년 팬데믹 이후 처음으로 분기별 수익이 전년 대비 감소할 것으로 보고 있습니다. 그들은 4분기 이익이 4.1% 감소할 것으로 예상하고 있으며, 이는 1년 전 기록한 31% 이상의 성장률에서 크게 꺾인 수준입니다.

 

기업들은 지속적으로 증가하는 비용과 금리 상승, 한 세대에 한 번 있을 법한 달러 급등을 포함한 여러 가지 문제에 맞서고 있습니다. 애널리스트들이 수익에 대한 기대치를 낮추는 동안 투자자들은 기업 이익의 회복력과 주식 전망에 대한 인사이트를 얻기 위해 다음 보고서를 기대하고 있습니다. 지라드 인베스트먼트의 최고투자책임자인 티모시 처브는 "투자자들은 우리가 경기 침체로 치닫고 있다는 것을 인식하기 시작했습니다."라며 "문제는 연착륙과 경착륙의 차이점이 무엇인지, 그리고 그것이 어떻게 보일지에 대한 것입니다."라고 말했습니다.

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S&P 500 지수는 2022년 19% 하락했지만, 지난 금요일 고용 보고서에서 예상보다 낮은 임금 상승률 수치가 인플레이션이 완화되고 있음을 시사한 후 2023년을 밝은 분위기로 시작했습니다. 투자자들은 이번 주 JP모건과 뱅크오브아메리카를 포함한 미국 최대 은행들을 비롯해 델타 항공과 유나이티드 헬스 그룹 등의 분기 실적을 검토할 예정입니다. 또한, 그들은 연준의 금리 인상 속도에 영향을 미칠 가능성이 있는 CPI 수치도 확인할 것입니다.

투자자들의 핵심 질문은 기업들이 고객들에게 높은 비용을 전가하려고 할 때 고객들이 얼마나 오랫동안 더 높은 가격을 버틸 수 있는지일 것입니다. 최근 상무부의 보고서에 따르면 소비자 지출은 중요한 연말 쇼핑 기간을 앞두고 11월에 둔화되었고, 소매업체들은 예산에 민감한 소비자들을 끌어들이기 위해 대폭적인 할인을 제공했습니다.

최근 수익 보고서는 엇갈린 양상을 보여주고 있습니다. 예를 들어 지난 12월 나이키는 재고 문제를 해결함에 따라 판매 전망을 상향 조정했습니다. 나이키의 최고재무책임자인 매튜 프렌드는 "제품이 소비자들에게 가치가 있는 한, 우리는 증가하는 투입 비용을 상쇄하는 데 도움이 되도록 가격 인상을 유지할 수 있습니다."라고 말했습니다. 최근 식품 제조업체인 코나그라 브랜드 역시 가격 인상에 힘입어 매출이 증가했으며 향후 추가 인상을 고려하고 있다고 밝혔습니다. 그러나 음료 제조업체인 콘스텔레이션 브랜드는 소비자들이 더 비싸진 맥주에 대해 거부감을 보이며 실적 전망치를 하향 조정했습니다.

또한, 기업들은 인력을 감축함으로써 더 높은 투입 비용을 해결하고 있습니다. 최근 몇 달 동안 아마존닷컴과 메타 플랫폼스, 세일즈포스를 포함한 대형 기술 기업들이 비용 문제를 해결하기 위해 대규모 정리해고를 발표했습니다. 프라임 캐피털 인베스트먼트의 최고투자책임자인 스콧 두바는 "아마도 기술 부문을 넘어 지속적인 정리해고 발표가 있을 것으로 예상합니다."라고 말했습니다. 아울러 그는 그의 기업이 실적 시즌 동안 시장의 변동성을 이용하여 매수 기회를 모색할 계획이라고 밝혔습니다. 그는 지금까지 의료와 필수소비재 및 유틸리티와 같은 전통적인 방어 부문에서 비중을 확대해 왔으며, 향후 기술과 같은 성장에 중점을 둔 부문에서 포지션을 추가하는 것을 고려하고 있다고 덧붙였습니다.

팩트셋에 따르면 애널리스트들은 4분기 에너지 기업들이 63%로 S&P 500 부문 중 가장 높은 전년 동기 대비 수익 성장률을 기록할 것으로 예상했으며, 임의소비재와 소재 부문이 가장 큰 수익 감소를 겪을 것으로 보고 있습니다. 확실히 많은 투자자들은 컨센서스 추정치의 급격한 하락을 바탕으로 기업들의 저조한 실적에 대비하고 있습니다. 팩트셋에 따르면 애널리스트들은 4분기 수익 예상치를 6.5% 하향 조정했습니다. 이를 통해 기업들은 낮아진 조건을 충족시킴으로써 투자자들에게 주식을 매입할 더 큰 확신을 줄 수 있습니다. 모네타 그룹의 최고투자책임자인 아오이핀 데빗은 "우리는 사전에 엄청난 양의 전보를 보았습니다."라며 그녀의 기업은 에너지와 의료 및 필수소비재 기업들이 실적 시즌에 진입하는 것에 대해 낙관적으로 보고 있지만, 기술 산업에 대해서는 여전히 신중한 태도를 유지하고 있다고 말했습니다.

그럼에도 불구하고 2023년의 수익 추정치는 비교적 장밋빛으로 남아 있어 월가에서 추가 조정을 할 가능성이 있다고 일부 투자자들은 말합니다. 애널리스트들은 올해 S&P 500 기업의 이익이 작년 예상과 거의 일치하는 4.7% 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 이익 감소는 기업의 이익에 비해 주식을 더 비싸게 보이게 할 위험이 있습니다. 팩트셋에 따르면 S&P 500에 속한 기업들은 향후 12개월 동안 예상 수익의 약 17배에 거래되고 있으며, 이는 대략 10년 평균과 일치합니다. 처브는 "우리는 이러한 추정치가 모두 반영되는 것을 볼 때까지 지속적으로 상당히 방어적인 위치에 있을 것"이라고 말했습니다.

https://www.wsj.com/articles/wall-street-sets-low-bar-for-corporate-earnings-season-11673123491?mod=djem10point