No Landing

중국이 닫았던 문을 열고 유럽이 따뜻한 겨울을 보내면서 불안감이 완전히 사라지지는 않더라도 미국이 연착륙을 할 수 있을 것이라는 희망 속에 한 해가 시작되었습니다.

실업률은 1969년 이래 최저 수준을 기록했고 서비스 지표가 거의 3년 만에 가장 많이 올랐다는 지난주 소식 이후 월가에서는 '노 랜딩(No Landing)'에 대한 이야기가 나오기 시작했습니다.

팀 퀸란 웰스파고 수석 이코노미스트는 소비자들이 "며칠 전만 해도 우리나 다른 사람이 생각했던 것보다 확실히 더 좋은 위치에 있다"며 "고용이 계속 건재하고 인플레이션이 고공 행진한다면, 실질 소비자 소득이 저축 감소보다 지출을 견인하는 연착륙을 향한 실행 가능한 길이 점점 더 있을 것"이라고 말했습니다. 이는 기업과 노동자 입장에서는 희소식처럼 들리지만, 연준과 금융 시장에서는 완전히 환영받지 못할 수 있습니다.

토스텐 슬록 아폴로매니지먼트 이코노미스트는 "노 랜딩 시나리오 하에 경제는 둔화되지 않으며, 인플레이션이 초기 하락 이후 다시 상승할 위험이 커지고 있다"고 말했습니다. 즉, 그것은 연준을 불안하게 만들 것입니다. 지난주 연준은 기준금리를 인상했지만 작년보다 느린 속도인 25bp를 인상했습니다. 제롬 파월 연준 의장은 추가적인 금리 인상이 뒤따를 것이라고 밝혔지만, 투자자들은 올해 말 금리가 인하될 것으로 예상하고 있습니다.

그러나 풍선과 마찬가지로 경제가 구름 위에 있다면 연준 위원들은 그것을 다시 지구로 가져와야 합니다. 지난 금요일 데이터 이후 JP모건 이코노미스트들은 연준이 시장의 예상보다 훨씬 높은 수준까지 금리를 인상할 것으로 예상한다고 밝혔으며, 그들은 3월과 5월에 최소 25bp의 추가적인 인상이 있을 것으로 보고 있습니다.

또한, 슬록은 "노 랜딩 시나리오는 투자자들에게 부정적인 소식"이라고 말했습니다. 그는 "장기간 금리가 높아지면 주식과 신용의 하방 위험이 커진다"며 "요약하자면, 노 랜딩 시나리오는 인플레이션과 연준에 대한 불확실성을 되살리는 것이기 때문에 우리가 작년에 본 변동성 있는 시장을 다시 보게 될 것"이라고 말했습니다.

https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2023-02-06/what-s-happening-in-the-world-economy